企業(yè)管理：期權的運用方式

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　　在成熟金融市場中，期權更多的時候被用作風險管理的工具，如以美國為代表的均衡型衍生品市場，期權被廣泛應用于套保策略。主要期權套期保值有等量對沖策略、靜態(tài)Delta中性策略、動態(tài)Delta中性策略。下面我們以Comex白銀期貨與期權交易為例，說明投機者如何利用期權在更大程度上獲利。

　　情境1：2012年9月初，市場對于美國推出QE3預期不斷升溫，9月6日白銀期貨收盤價32.67美元/盎司，執(zhí)行價格33美元的白銀期貨期權，看漲期權價格1.702美元/盎司，假設投資者對白銀未來走勢看多，他有兩種投機方案：其一，買入1手12月Comex白銀期貨；其二，買入1手12月Comex白銀期貨期權（為簡化計算，Comex保證金比例按10%計算，期權多頭不支付保證金，期權空頭支付保證金與對應期貨金額一致）。

　　此后美聯儲推出QE3，貴金屬價格大漲，10月1日白銀期貨收盤價格34.95美元/盎司，執(zhí)行價格33美元的看漲期權價格2.511美元/盎司。兩種方案下投資者的收益為期貨多頭，（34.95-33）*5000/（33*5000*10%）=59%.期權多頭，如果投資者選擇平倉，（2.51-1.70）*5000/（1.70*5000）=47.53%；如果投資者選擇執(zhí)行期權，并且立刻平掉期貨倉位，（34.95-33-1.702）/1.702=14.57%（放棄行權）。

　　由此來看，期權多頭的收益率雖然不及期貨多頭，但期權多頭的資金占有量（1.702*5000）僅為遠小于期貨多頭保證金的占有量，約為期貨保證金占有量一半，且在持倉期間，期權投資者不必擔心保證金不足問題。

　　情境2：在QE3推出后，投資者認為白銀價格在9月、10月份將走出一個M頭，價格在頸線附近，在QE3、歐債危機、美國財政懸崖等大背景下，具有一定避險屬性的白銀價格不會大跌，但短期內上漲動力也不足，未來一段時間震蕩行情可能性更大，因此決定賣出寬跨式期權，賺取權利金。

責任編輯：Seazy

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發(fā)布：2026-01-14 16:08 編輯：xiaona [打印此頁] [關閉]